白人様気づく「日本はもはや限界を迎えているのでは？」

ジャクソンホールで発表された論文の執筆者たちは、日本を肯定的な事例として挙げている。高齢化社会であっても、債券需要さえ十分にあれば多額の政府債務を維持できることを示しているからだ。

しかし同時に、日本の例は金融抑圧から抜け出すことがいかに難しいかを物語ってもいる。
日本では長年にわたり、年金基金による国債購入や、近年の量的緩和（ＱＥ）政策により、超低金利が維持されてきた。これは金利が低下し、債券価格が上昇していた局面では機能していたように見えた。

しかし、インフレが進行し、政府がもはや国債を買い支えられなくなり、債券価格が下落し始めると、その構図は簡単に崩れかねない。日本が長年続けてきた高水準の政府債務を維持できる体制も、もはや限界を迎えている可能性がある。
仮に限界に達していないとしても、日本の経済運営の経験は、決して他国が模範とすべきものではない。

【コラム】米国人に米国債を買わせるには､日本にヒント-シュレーガー

トランプ米大統領が、利下げに前向きな経済学者を米連邦準備制度理事会（ＦＲＢ）に送り込もうとする動きが、大きな注目を集めている。しかし、金融政策や債券市場、米経済の中長期的な見通しには、より深刻な懸念がある。

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